Business cycle, interest rate and money in the euro area : A common factor model

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Abstract

En este artículo modelizamos y analizamos la correlación contemporánea entre el tipo de interés, los agregados monetarios, la producción y los precios (de bienes de consumo, activos financieros e inmuebles) de la zona del euro. Para ello, en primer lugar estimamos un factor cíclico común mediante un modelo de componentes no observados en el que el factor común se sitúa en las variaciones de las tasas de crecimiento subyacentes, es decir, en las aceleraciones y desaceleraciones de las variables. Las variables mencionadas comparten un factor cíclico significativo, siendo todas procíclicas excepto el dinero en sentido estricto. Finalmente, ofrecemos una explicación de este hallazgo empírico basada en la estrategia de política monetaria de fijación del tipo de interés seguida por el Banco Central Europeo. En este sentido, la información cíclica compartida sugiere (a) que la inflación debe considerarse un fenómeno que afecta a toda la economía y, por tanto, a todos los precios, y (b) que indicadores monetarios como los agregados monetarios pueden contribuir a la evaluación de los riesgos inflacionarios a lo largo del ciclo. [Traducción automática al español; idioma original: inglés.]